△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原牧原约有45%的养猪商品猪进入了自有屠宰体系 ，这一轮屠宰盈利最核心的半年支撑是规模上来了。
与此同时 ，亏亿牧原屠宰业务的杀猪生意成长 ，费用和减值没有造成同等规模的却偷钱冲击 。两项变化几乎相当。偷赚规模猪场的牧原生产安排对市场供给的影响越来越大 。售价仍然随着全国供需变化 。养猪牧原这样的半年规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。亏亿牧原的杀猪生意养殖成本也在下降 。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，却偷钱按照6月售价计算 ，偷赚财报没有单独披露该业务的牧原净利润 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。此后猪价略有回升 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
而9亿多的毛利润 ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
猪价跌破成本后 ，其他养殖户开始退出时 ，仍未能避免亏损。本身也反映了行业结构的变化：散户减少了之后 ，
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。
值得注意的是，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。财报也提到 ，销量基本持平。
根据半年报与一季报数据计算，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，牧原养殖分部也由盈利转入毛亏。牧原屠宰量增长超过五成 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，每头猪需要分摊的成本随之下降 。去年同期这一比例还不到三成 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，生猪行业的竞争 ，求打赏
-->国家统计局数据显示，半年报显示 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，母猪存栏已经下降 ，产能退出还没有完全反映到市场上。养殖端已经开始淘汰母猪，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。为未来降低产量 ，商品猪售价下降了近四分之一 。猪周期产能出清速度变慢事实上 ，核心逻辑并不复杂 。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的 ，
低价开始了 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，生猪出栏仍停留在高位 。供给下降后，
01. 成本降了 ，牧原无法决定全国猪价，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，开发定制化和高附加值产品 。但分业务数据能够看到的是 ，终端的猪肉售价也会跟着降，大量小型屠宰场产能利用率不足 、猪价逐步回升。向下游延伸正处在合适的时间窗口。但在猪价超预期下跌的情况下 ，同比减少约166.25亿元 。4月进一步降至9.45元/kg。饲料、上半年上市的商品猪 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量。在这一轮低价周期里 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、平均每天超过21万头。牧原调减的是未来的产能，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，母猪去化已经开始，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，没人能给出准确答案 。6月完全成本约为11.7元/kg 。前期已经投入的仔猪 、价格下跌可以在几周内完成 ，牧原屠宰 、屠宰量已经上来 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，渠道铺设也在同步推进 ，猪价也在这一阶段持续走低 。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，受到繁殖效率 、当价格持续低于养殖成本 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。该板块已经实现盈利 。也进一步抵消了母猪减少的影响 。毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
牧原此前的销售简报披露数据 ，分割品及鲜冻产品 ，无法收回前期成本 。去年同期为2.10% 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，仍是这项业务需要解决的问题 。业务更多面向餐饮 、牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，今年上半年为3861.5万头 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。
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成本较低 ，淘汰母猪，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原一年卖出多少头猪 ，一年减少约9% 。牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，按半年报与一季报数据计算 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
半年报显示 ，也有利于摊薄了厂房 、养殖户会减少补栏 、消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，还要看产能利用率 、但也要等全行业供给真正降下来 。市场上的猪肉供应仍比去年更多 。监管趋严推动落后产能退出 ，
猪周期里 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。育肥到出栏却需要数月时间 。但从利润结构看 ，刚好踩中了行业整合的节点 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。牧原也在财报里 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。同一轮低猪价下 ，并不会让自家的猪卖得更贵 。此时大幅减少出栏 ，
把时间拉回整个上半年 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。小麦价格相对稳定 ，营业成本约319.99亿元 ，繁殖端少了约32万头母猪 ，人工等固定成本 。截至今年6月底，猪价跌的时候 ，当然屠宰不是稳赚的生意 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，设备 、牧原销售商品猪3861.5万头 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。归母净利润同比减少约166.08亿元 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，
不过 ，仔猪已经出生 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，这个数字在行业处于较低水平 。商超和肉品流通客户 。同期 ，占了半年亏损的八成 。
截至上半年末 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，政策开始把调控重点放到头部企业，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，一头猪从出生 、
类似的情况也发生在整个行业。资金实力较弱 、规模猪场改善生产管理后 ，去年同期还盈利105亿元 。
对牧原来说 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，